Bất kỳ chủ sở hữu doanh nghiệp nào muốn bán công ty của mình đều có thể hưởng lợi từ sự hiểu biết về phép toán cơ bản đằng sau việc mua lại và các biến số thúc đẩy việc định giá công ty.
Hãy xem một ví dụ nhanh để xem cách quỹ mua lại xem xét giá trị trong công ty của bạn và công ty của bạn có thể làm gì để biến nó thành một khoản đầu tư hấp dẫn đối với nhà đầu tư đó.
Giả sử công ty của bạn có 4 triệu đô la doanh thu hàng năm và 400.000 đô la thu nhập ròng hàng năm. Để mọi thứ đơn giản, giả sử thu nhập ròng của bạn giống với EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao). Bạn đã tăng doanh số bán hàng của mình khoảng 10 phần trăm mỗi năm và EBITDA của bạn luôn ở mức khoảng 10 phần trăm so với doanh thu cao nhất đó.
Dưới đây là năm điều mà người mua cân nhắc khi thực hiện phép toán về công ty của bạn:
1. Nhiều EBITDA
Nhà đầu tư coi giá trị của công ty bạn là bội số của EBITDA. Họ đang xem xét dòng tiền trong tương lai từ công ty của bạn sẽ đáng giá bao nhiêu. Một cách đơn giản để nghĩ về giá trị của công ty bạn, trong khuôn khổ này, là chỉ định dòng tiền hàng năm của bạn là bội số. Trong ví dụ này, giả sử một người mua nghĩ rằng công ty của bạn có giá trị gấp 5 lần EBITDA ngay bây giờ, hoặc 2 triệu đô la.
2. Tăng trưởng doanh thu
Công ty của bạn đã phát triển tốt theo thời gian, nhưng nhà đầu tư rất có thể sẽ xem xét một kịch bản trong đó tăng trưởng không nhanh bằng. Trong trường hợp này, giả sử tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm là 5%, doanh thu của bạn sẽ tăng từ 4 triệu đô la lên 5,2 triệu đô la trong 5 năm tới.
3. Biên EBITDA
Hãy gọi EBITDA của bạn chia cho doanh thu của bạn là tỷ suất lợi nhuận EBITDA của bạn. Ngay bây giờ, nó là 10 phần trăm. Bởi vì công ty của bạn sẽ được đánh giá bằng bội số của EBITDA, việc tăng EBITDA bằng cách tăng doanh thu hoặc tăng tỷ suất lợi nhuận EBITDA của bạn là rất có giá trị. Giả sử bạn có thể làm cho công ty của mình hiệu quả hơn một chút theo thời gian, do đó, tỷ suất lợi nhuận EBITDA của bạn tăng lên 12% vào cuối năm năm, mang lại EBITDA là 610.000 đô la.
4. Lượng đòn bẩy
Nhà đầu tư có khả năng sử dụng nợ để mua công ty của bạn, vì công ty có dòng tiền tốt và có thể trả khoản nợ mới đó. Giả sử nhà đầu tư sẽ tài trợ một nửa giá mua công ty của bạn - 1 triệu đô la trên tổng giá mua là 2 triệu đô la.
5. Quyền sở hữu
Cuối cùng, bạn và nhà đầu tư của bạn cần thương lượng xem họ thực sự mua bao nhiêu cổ phần của công ty. Nếu họ mua 80 phần trăm công ty của bạn và công ty của bạn được định giá 2 triệu đô la, họ sẽ viết cho bạn một tấm séc trị giá 2 triệu đô la. Họ cũng sẽ yêu cầu chuyển hơn 20% vốn chủ sở hữu, vì vậy bạn sẽ đặt lại 200.000 đô la vào công ty (và họ sẽ đầu tư 800.000 đô la, với 1 triệu đô la còn lại là nợ). Một cách khác để nghĩ về nó là nhà đầu tư mua 100% công ty của bạn và bạn mua lại 20% theo cùng các điều khoản mà nhà đầu tư có.
Có những động lực khác trong mô hình tài chính: tác động của thuế; chi phí lãi vay của khoản nợ; liệu sẽ có một tầng lửng của tài chính; và xác định các dự báo tốt nhất thể hiện tốt nhất triển vọng của công ty.
Vậy tại sao nhà đầu tư mua lại đầu tư? Chúng ta cần chạy cùng một mô hình định giá khi mỗi bạn bán công ty cho người mua tiếp theo để tìm ra điều đó.
Hãy cho bạn cả hai điều này bằng cách nói rằng trong năm năm, với mức tăng trưởng doanh thu hàng năm 5% và bằng cách tăng tỷ suất lợi nhuận EBITDA của bạn lên 12%, người mua tiếp theo của bạn sẵn sàng trả gấp sáu lần EBITDA. Điều đó chuyển thành giá mua 3,68 triệu đô la.
Một triệu đô la của giá mua đó sẽ trả hết khoản nợ mà nhà đầu tư trước đó đã vay để tài trợ cho giao dịch ban đầu của bạn, còn lại 2,68 triệu đô la sẽ được chia cho bạn và nhà đầu tư. 200.000 đô la của bạn bây giờ đã biến thành 540.000 đô la và 800.000 đô la của họ bây giờ trị giá 2,14 triệu đô la; cả hai bạn đã kiếm được 2,7 lần số tiền đầu tư của mình. Khoản nợ 1 triệu đô la tạo ra giá trị cho nhà đầu tư và cho bạn. Nếu phần nợ đó được thay thế bằng vốn chủ sở hữu, các nhà đầu tư vẫn sẽ bán công ty với giá tương tự, nhưng bội số lợi nhuận của họ sẽ giảm từ 2,7 lần đầu tư xuống 1,8 lần, vì họ phải bỏ thêm vốn để có được lợi nhuận tương tự.
Bây giờ, tất cả các khoản mua lại không diễn ra như vậy. Nếu mọi thứ không suôn sẻ, bạn và nhà đầu tư của bạn có thể bị xóa sổ và bạn cũng có thể bị sa thải. Nhưng bạn có thể thấy sự hấp dẫn: Hãy bỏ ra một số tiền ngay bây giờ, giữ cho công ty của bạn phát triển và sau đó bán nó để tăng giá hơn.
Như trong bất kỳ giao dịch nào, bạn sẽ cần tìm đúng nhà đầu tư dài hạn và tạo ra tình huống cạnh tranh để bạn nhận được nhiều giá thầu. Nhưng hãy làm một phép toán và bạn có thể thấy lý do tại sao việc mua lại có thể có ý nghĩa đối với công ty của bạn.
