Khi còn là một sinh viên tại Princeton, John Bogle đã viết luận án của mình về kinh doanh quỹ tương hỗ, vào thời điểm Phố Wall đang còn ngổn ngang. Sau khi tốt nghiệp, anh gia nhập một trong những công ty lâu đời nhất trong lĩnh vực này - và trở thành người phá cách sáng tạo nhất mà ngành công nghiệp từng biết đến. Năm 1974, ông thành lập Tập đoàn Vanguard, với cách tiếp cận độc đáo để quản lý quỹ đã tiết kiệm cho các cổ đông hàng trăm tỷ đồng phí; điều đó và những lời tố cáo chính đáng của ông về các hoạt động sắc bén hơn trong ngành của ông đã mang lại cho Bogle, 83 tuổi, biệt danh khó chịu 'Thánh Jack'. Vanguard hiện là nhóm quỹ lớn nhất ở Hoa Kỳ, với 13.000 nhân viên và 1,9 nghìn tỷ đô la được quản lý. Như đã nói với Eric Schurenberg.
Tôi không chắc mình thực sự là một doanh nhân. Tôi không phải là một nhà kinh doanh. Tôi biết tôi không phải là một chàng trai tiếp thị. Tuy nhiên, tôi có dòng dõi doanh nhân. Ông tôi là một thương gia giàu có và được kính trọng ở Montclair, New Jersey, nơi tôi sinh ra. Nhưng gia sản của anh ấy đã bị xóa sổ trong cuộc Đại suy thoái, và kết quả là tôi có thứ mà tôi coi là cách nuôi dạy lý tưởng: Chúng tôi là một gia đình đáng tự hào, những công dân tốt và chúng tôi không có một chút gì.
Vanguard sẽ không bao giờ xảy ra nếu tôi không bị sa thải khỏi vị trí Giám đốc điều hành của Công ty Quản lý Wellington, công ty đã đầu tư cho quỹ Wellington và tám quỹ chị em. Vào năm 1966, tôi đã hợp nhất công ty với một nhóm các nhà giao dịch trẻ con đến từ Boston. Tôi muốn nói điều đó ngày hôm nay, nhưng tôi nghĩ màn trình diễn nóng bỏng của họ sẽ là vĩnh viễn. Tôi ngây thơ, tự tin thái quá, đủ mọi kiểu thái độ xấu. Kỉ lục của những đứa trẻ bất ngờ vụt tắt, vì nó chắc chắn phải xảy ra, trong cuộc suy thoái năm 1973-74, và quỹ đã giảm 50%. Vào tháng Giêng năm 1974, tôi bị sa thải khỏi công ty mà tôi coi là của riêng mình.
Tôi đã tìm kiếm một công việc khác, nhưng tôi kết luận rằng động thái tốt nhất của tôi là quay trở lại. Tôi đã đến gặp hội đồng quản trị của quỹ và đề xuất rằng nó và tám quỹ chị em của nó tách khỏi WMC và thành lập một công ty mới để giám sát các quỹ. Công ty mới sẽ thuộc sở hữu của các quỹ - nó sẽ không phải tạo ra lợi nhuận và vì lý do đó có thể phục vụ quỹ một cách kinh tế hơn nhiều so với một công ty quản lý tìm kiếm lợi nhuận. Ồ, và tôi sẽ là chủ tịch và giám đốc điều hành.
Phải mất bảy tháng tranh cãi để đi đến thống nhất. Thỏa thuận khiến tôi không hài lòng và Ban quản lý Wellington không hài lòng, nhưng đó là điều xảy ra trong các cuộc đàm phán khó khăn. Công ty mới, sau này sẽ trở thành Vanguard, có thể quản lý quỹ, nhưng không thể đầu tư tiền của quỹ. Vì vậy, về cơ bản, tôi chỉ còn lại một trong những chức năng của quỹ tương hỗ và chức năng ít thú vị nhất ở đó. Tôi có thể thấy nhiều trận chiến ở phía trước. Cảm ơn Chúa, tôi thích chiến đấu.
Rõ ràng là nếu tôi muốn xây dựng công ty, tôi phải tham gia vào lĩnh vực quản lý đầu tư. Vì vậy, tôi đã lẻn vào. Tôi đã tạo ra một quỹ được cho là không yêu cầu bất kỳ quản lý đầu tư nào. Tất cả những gì nó sẽ cố gắng làm là khớp với sự trở lại của chỉ số S&P 500. Nghe có vẻ như một công thức cho sự tầm thường, nhưng quỹ chỉ số thực sự là một ứng dụng đầu tư giết người, một chiến lược không thể cải thiện theo kinh nghiệm.
Nó dựa trên một thực tế đơn giản. Trên thị trường chứng khoán, một số nhà đầu tư làm tốt hơn và một số kém hơn, nhưng tổng lợi nhuận của họ bằng lợi nhuận của thị trường, trừ đi chi phí đầu tư. Rốt cuộc, họ là thị trường. Vì vậy, nếu một quỹ phù hợp với lợi nhuận gộp của thị trường và làm như vậy với chi phí thấp hơn nhiều so với quỹ trung bình, nó sẽ luôn đánh bại quỹ trung bình theo thời gian. Nó phải. Mượn một cụm từ của Justice Louis Brandeis, tôi gọi nó là Quy tắc Không ngừng nghỉ của Số học Khiêm tốn. Và trong số tất cả những điều tôi đã nói và làm mà mọi người không đồng ý - và không thiếu những điều đó - không ai thực hiện thành công điều đó.
Nghiên cứu hàn lâm ủng hộ sự khôn ngoan của việc lập chỉ mục, nhưng vào thời điểm đó, mọi người trong ngành đều cho rằng đó là ý tưởng ngu ngốc nhất. Tôi đã thuê bốn công ty môi giới ở Phố Wall để quản lý việc bảo lãnh phát hành. Họ hy vọng sẽ huy động được 150 triệu đô la; họ đã giao 11,4 đô la. Tôi nghĩ, Ôi, Chúa ơi, điều đó thậm chí còn không đủ để mua các cổ phiếu trong chỉ số. Các nhà bảo lãnh đề nghị chúng tôi hủy bỏ quỹ và trả lại tiền. Tôi nói, 'Chờ một chút. Đây là quỹ tương hỗ chỉ số đầu tiên trên thế giới. ' Vì vậy, chúng tôi đã quản lý để ước tính chỉ số với số tiền chúng tôi có và giữ cho nó tiếp tục. Quỹ hiện là quỹ lớn nhất trên thế giới.
Khi tôi thành lập Vanguard, chúng tôi có 28 nhân viên, tính cả tôi. Ở giai đoạn tồn tại của một công ty, khi các giá trị rất quan trọng và khi bạn phải tuân theo luật lệ, mọi người coi tôi là thứ gì đó của một kẻ độc tài. Tôi sẽ nói đó là một lời chỉ trích công bằng. Khi mọi người hỏi tôi về làm việc nhóm, tôi nói, 'Làm việc theo nhóm là điều quan trọng nhất. Thật không may, tôi không giỏi lắm. '
Bạn không cần phải thích Steve Jobs như một người quá nhiều, hãy chúc phúc cho linh hồn của ông ấy, nhưng ông ấy và tôi giống nhau ở rất nhiều điểm. Anh ta nói: Đừng bao giờ làm các cuộc điều tra; không bao giờ hỏi bất cứ ai nếu ý tưởng của bạn có bất kỳ tốt. Tôi chưa bao giờ làm. Nếu tôi có, tôi đã không bao giờ bắt đầu quỹ chỉ số.
Một điều tôi không thể chấp nhận ở phi hành đoàn Vanguard là sự kiêu ngạo. Đó là một trong những lý do tôi quyết định rằng tất cả những người đủ điều kiện từ xa phải được đào tạo để trả lời các cuộc điện thoại từ các nhà đầu tư. Chúng tôi có rất nhiều kiểu người điều hành nghĩ rằng họ quá quan trọng để làm những việc như vậy. Họ không biết trở thành một cổ đông là như thế nào.
Khi chúng ta gặp phải sự hoảng loạn vào Thứ Hai Đen năm 1987, hầu như mọi người đều phải làm việc với điện thoại. Tôi đã tự nhận 106 cuộc gọi. Tôi trả lời điện thoại: 'Đây là Vanguard; John Bogle đang nói. Tôi có thể giúp gì cho bạn?' Và họ sẽ nói, 'Có thực sự là bạn không?' Tôi đã dành rất nhiều thời gian cho một cuộc gọi giải thích về quỹ trái phiếu cho một người phụ nữ không biết tôi là ai, và cuối cùng cô ấy nói, 'Tôi có thể cho tôi biết tên của người giám sát của bạn được không? Tôi muốn khen ngợi bạn. '
Cấu trúc của Vanguard có nghĩa là tôi không thể nhận được phần thưởng tài chính mà có thể đã tích lũy cho bất kỳ giám đốc điều hành nào khác của một công ty dịch vụ tài chính nghìn tỷ đô la. Tôi đã kiếm được một số tiền kha khá trước khi từ chức vào năm 1999, nhưng thỉnh thoảng, vì tôi là con người, tôi nghĩ có lẽ tôi nên làm khác đi một chút. Có lẽ Vanguard nên chuyển sang mô hình lợi nhuận, và tôi nên giữ lãi suất 1%. Vanguard sẽ có giá trị, tôi không biết, 30 tỷ đô la, và 1% trong số đó là 300 triệu đô la, sẽ không tệ. Khi bệnh viện đã cấy ghép tim cho tôi nói rằng họ muốn tôi cho 25 triệu đô la, tôi sẽ không phải từ chối.
Nhưng bạn đạt đến một thời điểm trong cuộc sống, nơi bạn nói những gì đang có. Phần thưởng của cuộc đời tôi thật tuyệt vời. Tôi đã xây dựng một công ty; Tôi đã để lại những thứ tốt hơn những gì tôi tìm thấy. Tôi có một danh tiếng tốt. Tôi đặt các cổ đông và phi hành đoàn của Vanguard lên hàng đầu. Đó là một điều rất lớn.
Và tôi đã sống để chứng kiến việc đầu tư theo chỉ số, quản lý quỹ chi phí thấp và nghĩa vụ ủy thác tài trợ cho các cổ đông, tất cả đều được minh oan. Tôi chưa bao giờ nghĩ rằng tôi sẽ sống để nhìn thấy nó. Tôi bị đau tim đầu tiên khi tôi 31 tuổi. Tim tôi đã ngừng đập bảy lần khác nhau trước khi tôi được cấy ghép 16 năm trước. Nhưng bạn thấy đấy: Tôi vẫn đang trong cuộc chiến. Tôi giống như Antaeus, anh chàng trong thần thoại Hy Lạp, người đã lấy sức mạnh từ trái đất. Họ đánh tôi xuống đất, và tôi trở lại mạnh mẽ hơn.
