Tài trợ cho tầng lửng

Điều khoản liên quan: Đầu ra công chúng ; Mua hàng có đòn bẩy

Tài chính tầng lửng là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Ví dụ, trong tài trợ nhiều cấp cho một hoạt động, các nguồn tiền sẽ là nợ cấp cao, nợ cấp dưới cấp cao, nợ cấp dưới, nợ gác lửng , và cuối cùng là vốn tự có của chủ sở hữu. Nói cách khác, người cho vay gác lửng rất gần với việc được trả tiền cuối cùng nếu có vấn đề gì xảy ra.

Tài trợ tầng lửng là một khoản cho chủ sở hữu vay với các điều khoản phụ thuộc khoản vay này vào các mức nợ cấp cao khác nhau cũng như đối với nợ cấp dưới có bảo đảm. Nhưng người cho vay lửng thường có một trát (nghĩa là một quyền hợp pháp được xác định bằng văn bản) cho phép họ chuyển chứng khoán thành vốn chủ sở hữu với mức giá định trước trên mỗi cổ phiếu nếu khoản vay không được thanh toán đúng hạn hoặc đầy đủ. Tất nhiên, có nhiều biến thể tồn tại, phổ biến nhất là một phần tiền được trả lại như vốn chủ sở hữu . Không được đảm bảo và bị cấp dưới cao, tài chính lửng rất tốn kém, với những người cho vay tìm kiếm lợi nhuận từ 20% trở lên. Trừ khi một thị trường tràn ngập tiền và 'sự phóng đại phi lý' ngự trị (sử dụng một cụm từ do Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã nghỉ hưu, Alan Greenspan đặt ra), người cho vay lửng sẽ miễn cưỡng cho vay trừ khi công ty có dòng tiền cao, một lịch sử tốt về thu nhập và tăng trưởng cũng như tầm vóc trong ngành của nó. Gác lửng được quyết định không phải một nguồn tài trợ khởi nghiệp. Các nguồn tài trợ chính bao gồm các nhà đầu tư tư nhân, công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí và ngân hàng.

CƠ HỌC MEZZANINE

Các chương trình tài trợ hoặc mua lại theo cơ chế này thường bao gồm một số kết hợp giữa cho vay bằng nguồn tiền và cung cấp vốn chủ sở hữu của người đi vay. Trường hợp hẹp nhất là trường hợp người cho vay cho vay tiền mặt và nhận được lệnh chuyển đổi hoặc một phần khoản vay, thành cổ phiếu bất kỳ lúc nào theo lựa chọn của người cho vay hoặc trong trường hợp vỡ nợ một phần hoặc hoàn toàn. Thông thường, các điều kiện sau đây sẽ áp dụng: Một khoản tiền sẽ đổi chủ. Phần lớn nó được cho người vay với lãi suất nhưng một phần trong số đó là dưới hình thức bán vốn cổ phần có lợi. Ngoài ra, cũng có thể có một bảo đảm cho người cho vay và các giao ước hạn chế theo đó người cho vay được bảo vệ hơn nữa. Khoản vay thường sẽ có lãi suất cao hơn nhiều so với lãi suất cơ bản và sẽ có thời hạn từ bốn đến tám năm.

Trong trường hợp lý tưởng, nhà tài chính gác lửng dự đoán sẽ kiếm được lãi suất cao từ khoản vay và đánh giá nhanh vốn chủ sở hữu mà anh ta hoặc cô ta có được (hoặc có thể mua với giá thấp bằng chứng quyền). Tài trợ tầng lửng thường được sử dụng trong các thương vụ mua lại dựa trên đòn bẩy mua lại, trong đó tất cả các nhà đầu tư, không nhất là nhà tài chính tầng lửng, dự kiến ​​thu được tiền mặt bằng cách đưa doanh nghiệp ra công chúng một lần nữa và tái cấp vốn sau khi mua lại. Do đó, vốn chủ sở hữu có thể được chuyển thành tiền mặt với lợi nhuận đáng kể trên vốn. Trong trường hợp thất bại, người cho vay lửng có rất ít quyền truy đòi ngoại trừ việc ảnh hưởng đến sự quay vòng của công ty bằng cách sử dụng cổ phiếu của họ được mua bằng chứng quyền.

Người vay chuyển sang cho vay lửng vì họ không thể có vốn bằng các phương thức khác do thiếu tài sản thế chấp hoặc vì tài chính của họ không thể thu hút được các khoản cho vay ít tốn kém hơn. Tất nhiên, giá của món tiền là cao do lãi suất cao, nhưng chủ sở hữu đang đặt cược vào việc có thể hoàn trả khoản vay mà không bị kiểm soát quá nhiều.

ƯU VÀ NHƯỢC ĐIỂM

Ưu điểm

1. Chủ sở hữu hiếm khi mất quyền kiểm soát hoàn toàn đối với công ty hoặc hướng đi của nó. Với điều kiện công ty tiếp tục phát triển và thịnh vượng, chủ sở hữu của nó sẽ không gặp phải bất kỳ sự can thiệp nào từ người cho vay gác lửng.
2. Phương pháp này cung cấp rất nhiều sự linh hoạt trong việc định hình lịch trình khấu hao và các quy tắc của chính khoản vay, đặc biệt là quy định các điều kiện đặc biệt để hoàn trả.
3. Những người cho vay sẵn sàng tham gia vào thế giới tài trợ lửng có xu hướng là những nhà đầu tư dài hạn hơn là những người muốn kiếm tiền nhanh chóng.
4. Những người cho vay lửng có thể cung cấp hỗ trợ chiến lược có giá trị.
5. Tài trợ từ tầng lửng làm tăng giá trị cổ phiếu do cổ đông hiện hữu nắm giữ mặc dù vốn chủ sở hữu tầng lửng sẽ làm giảm giá trị của cổ phiếu.
6. Quan trọng nhất, tài trợ từ tầng lửng cung cấp cho chủ doanh nghiệp số vốn mà họ cần để có được một doanh nghiệp khác hoặc mở rộng sang khu vực sản xuất hoặc thị trường khác.

Nhược điểm

1. Việc cấp vốn theo tầng lửng có thể dẫn đến việc mất quyền kiểm soát đối với hoạt động kinh doanh, đặc biệt nếu các dự báo không diễn ra như dự kiến ​​hoặc nếu phần vốn chủ sở hữu của khoản vay đủ cao để cho người cho vay tầng lửng một phần lớn hơn.
2. Các thỏa thuận nợ cấp dưới có thể bao gồm các giao ước hạn chế. Những người cho vay tầng lửng thường xuyên nhấn mạnh vào các giao ước hạn chế; những điều này có thể bao gồm các yêu cầu rằng người đi vay không được vay thêm tiền, tái cấp vốn cho các khoản nợ cao cấp từ các khoản vay truyền thống, hoặc tạo ra các lợi ích bảo đảm bổ sung trong tài sản của công ty; các giao ước cũng có thể buộc người vay phải đáp ứng các tỷ lệ tài chính nhất định — ví dụ: dòng tiền trên vốn chủ sở hữu.

1. Tương tự như vậy, các chủ doanh nghiệp đồng ý tài trợ lửng có thể buộc phải chấp nhận các hạn chế trong cách họ chi tiêu tiền của họ trong một số lĩnh vực nhất định, chẳng hạn như lương thưởng cho những nhân sự quan trọng (trong những trường hợp đó, chủ doanh nghiệp có thể không cung cấp các gói trên thị trường nhân viên hiện tại hoặc tương lai). Trong một số trường hợp, các chủ doanh nghiệp thậm chí còn được yêu cầu tự cắt giảm lương và / hoặc hạn chế chi trả cổ tức.
2. Việc tài trợ theo tầng lửng sẽ đắt hơn so với các thỏa thuận nợ truyền thống hoặc nợ cấp cao.
3. Sắp xếp tài chính cho tầng lửng có thể là một quá trình gian khổ và kéo dài. Hầu hết các giao dịch trên gác lửng sẽ mất ít nhất ba tháng để thu xếp, và nhiều giao dịch sẽ mất gấp đôi thời gian đó để hoàn thành.

THƯ MỤC

'Các quỹ phòng hộ đang vắt kiệt các Mezzanines ?.' Tuần cổ phần tư nhân . Ngày 5 tháng 12 năm 2005.

Boadmer, David. 'Tạo Đường cho Tầng lửng.' Lưu lượng bán lẻ . 1 tháng 1 năm 2006.

deBrauwere, Dan. 'Sáu chất xúc tác chính của thị trường M&A.' Tạp chí Kinh doanh Quận Westchester . 23 tháng 1 năm 2006.

Hoogesterger, John. 'Xu hướng kinh tế thúc đẩy vận may của quỹ tầng lửng.' Minneapolis-St. Paul City . Ngày 25 tháng 8 năm 2000.

'Các khoản mua lại bằng đòn bẩy: Lịch sử tóm tắt.' Tổng công ty tư bản Marshall. Sẵn có từ http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Truy cập ngày 4 tháng 4 năm 2006.

'Tài trợ cho tầng lửng.' Investopedia.com. Sẵn có từ http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Truy cập ngày 18 tháng 4 năm 2006.

Miller, Alan. 'Sự khác biệt giữa Thế chấp và Tầng lửng.' Quản lý tiền bạc . Ngày 9 tháng 3 năm 2006.

Sinnenberg, John. 'Tạo cảm giác về tài chính cho tầng lửng.' Giám đốc tài chính . Tháng 12 năm 2005.