Vốn là tiền hoặc của cải cần thiết để sản xuất hàng hóa và dịch vụ. Theo thuật ngữ cơ bản nhất, đó là tiền. Mọi doanh nghiệp đều phải có vốn để mua tài sản và duy trì hoạt động của mình. Vốn kinh doanh có hai dạng chính là vốn vay và vốn chủ sở hữu. Nợ đề cập đến các khoản vay và các loại tín dụng khác phải được hoàn trả trong tương lai, thường là với lãi suất. Mặt khác, vốn chủ sở hữu thường không liên quan đến nghĩa vụ trực tiếp hoàn trả vốn. Thay vào đó, các nhà đầu tư cổ phần nhận được một vị thế sở hữu trong công ty thường có dạng cổ phiếu, và do đó có thuật ngữ 'vốn cổ phần'.
Quá trình hình thành vốn mô tả các phương tiện khác nhau mà qua đó vốn được chuyển từ những người tiết kiệm tiền sang các doanh nghiệp cần vốn. Việc chuyển nhượng như vậy có thể diễn ra trực tiếp, có nghĩa là một doanh nghiệp bán cổ phiếu hoặc trái phiếu của mình trực tiếp cho những người tiết kiệm cung cấp vốn cho doanh nghiệp để đổi lại. Việc chuyển vốn cũng có thể diễn ra gián tiếp thông qua công ty ngân hàng đầu tư hoặc thông qua trung gian tài chính, chẳng hạn như ngân hàng, quỹ tương hỗ hoặc công ty bảo hiểm. Trong trường hợp chuyển khoản gián tiếp bằng cách sử dụng ngân hàng đầu tư, doanh nghiệp bán chứng khoán cho ngân hàng, sau đó bán chứng khoán cho những khách hàng muốn đầu tư tiền của họ. Nói cách khác, vốn chỉ đơn giản là chảy qua ngân hàng đầu tư. Tuy nhiên, trong trường hợp chuyển nhượng gián tiếp sử dụng một trung gian tài chính, một dạng vốn mới thực sự được tạo ra. Ngân hàng trung gian hoặc quỹ tương hỗ nhận vốn từ người tiết kiệm và phát hành chứng khoán của chính mình để trao đổi. Sau đó, người trung gian sử dụng vốn để mua cổ phiếu hoặc trái phiếu từ các doanh nghiệp.
CHI PHÍ VỐN
Theo Eugene F. Brigham trong cuốn sách của mình, vốn là một yếu tố cần thiết của sản xuất và giống như bất kỳ yếu tố nào khác, nó có giá thành cao. Các nguyên tắc cơ bản về quản lý tài chính . Trong trường hợp vốn nợ, chi phí là lãi suất mà công ty phải trả để vay vốn. Đối với vốn cổ phần, chi phí là khoản lợi nhuận phải trả cho các nhà đầu tư dưới dạng cổ tức và lãi vốn. Do lượng vốn khả dụng thường bị hạn chế nên nó được phân bổ giữa các doanh nghiệp khác nhau trên cơ sở giá cả. Brigham giải thích: “Các công ty có cơ hội đầu tư sinh lời cao nhất sẵn sàng và có khả năng chi trả nhiều nhất cho vốn, vì vậy họ có xu hướng thu hút vốn từ các công ty kém hiệu quả hoặc từ những công ty có sản phẩm không có nhu cầu. Nhưng 'chính phủ liên bang có các cơ quan giúp các cá nhân hoặc nhóm, theo quy định của Quốc hội, nhận được tín dụng với các điều kiện có lợi. Trong số những người đủ điều kiện nhận loại hỗ trợ này có các doanh nghiệp nhỏ, một số dân tộc thiểu số nhất định và các công ty sẵn sàng xây dựng nhà máy ở những khu vực có tỷ lệ thất nghiệp cao. '
Bất chấp các chương trình này của chính phủ liên bang, chi phí vốn cho các doanh nghiệp nhỏ có xu hướng cao hơn so với các doanh nghiệp lớn đã thành lập. Do rủi ro cao hơn liên quan, cả nhà cung cấp nợ và vốn cổ phần đều tính giá cao hơn cho quỹ của họ. 'Một số nhà nghiên cứu đã quan sát thấy rằng danh mục đầu tư của các cổ phiếu công ty nhỏ đã mang lại lợi nhuận trung bình liên tục cao hơn so với danh mục đầu tư của các cổ phiếu công ty lớn; Brigham viết. 'Trên thực tế, đó là một tin xấu đối với một công ty nhỏ; tác động của doanh nghiệp nhỏ có nghĩa là thị trường vốn đòi hỏi lợi tức cao hơn đối với cổ phiếu của các doanh nghiệp nhỏ so với các cổ phiếu tương tự của các doanh nghiệp lớn. Do đó, chi phí vốn cổ phần cao hơn đối với các doanh nghiệp nhỏ. ' Theo Richard A. Brealey và Stewart C. Myers, chi phí sử dụng vốn của một công ty là 'lợi nhuận bình quân gia quyền mà các nhà đầu tư mong đợi từ các chứng khoán nợ và chứng khoán vốn được phát hành bởi công ty'. Nguyên tắc Tài chính Doanh nghiệp .
CƠ CẤU VỐN
Vì vốn đắt đỏ đối với các doanh nghiệp nhỏ, nên điều đặc biệt quan trọng đối với các chủ doanh nghiệp nhỏ là xác định cơ cấu vốn mục tiêu cho doanh nghiệp của họ. Cơ cấu vốn liên quan đến tỷ lệ vốn thu được thông qua nợ và vốn có được thông qua vốn chủ sở hữu. Có những đánh đổi liên quan: sử dụng vốn nợ làm tăng rủi ro liên quan đến thu nhập của công ty, điều này có xu hướng làm giảm giá cổ phiếu của công ty. Tuy nhiên, đồng thời, nợ có thể dẫn đến tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao hơn, điều này có xu hướng làm tăng giá cổ phiếu của công ty. Như Brigham giải thích, 'Cấu trúc vốn tối ưu là cấu trúc đạt được sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, do đó tối đa hóa giá cổ phiếu và đồng thời giảm thiểu chi phí vốn.'
Các quyết định về cấu trúc vốn phụ thuộc vào một số yếu tố. Một là rủi ro kinh doanh của công ty — rủi ro liên quan đến ngành nghề kinh doanh mà công ty tham gia. Các công ty trong các ngành rủi ro, chẳng hạn như công nghệ cao, có mức nợ tối ưu thấp hơn các công ty khác. Một yếu tố khác trong việc xác định cấu trúc vốn liên quan đến vị trí thuế của một công ty. Vì tiền lãi trả cho nợ được khấu trừ thuế, nên việc sử dụng nợ có xu hướng có lợi hơn đối với các công ty chịu thuế suất cao và không có khả năng bảo vệ phần lớn thu nhập từ thuế.
Yếu tố quan trọng thứ ba là tính linh hoạt về tài chính của công ty, hoặc khả năng huy động vốn của công ty trong điều kiện ít hơn lý tưởng. Các công ty có thể duy trì một bảng cân đối kế toán mạnh thường sẽ có thể thu được tiền theo các điều kiện hợp lý hơn các công ty khác trong thời kỳ kinh tế suy thoái. Brigham khuyến nghị tất cả các công ty nên duy trì khả năng vay dự phòng để tự bảo vệ mình trong tương lai. Nhìn chung, các công ty có xu hướng có mức doanh số ổn định, tài sản đảm bảo tốt cho các khoản vay và tốc độ tăng trưởng cao có thể sử dụng nợ nhiều hơn các công ty khác. Mặt khác, các công ty có cách thức quản lý thận trọng, khả năng sinh lời cao hoặc xếp hạng tín dụng kém có thể muốn dựa vào vốn tự có.
NGUỒN VỐN
Vốn nợ
Các doanh nghiệp nhỏ có thể nhận được vốn nợ từ một số nguồn khác nhau. Các nguồn này có thể được chia thành hai loại chung, nguồn riêng tư và nguồn công khai. Các nguồn tài trợ nợ tư nhân bao gồm bạn bè và người thân, ngân hàng, hiệp hội tín dụng, công ty tài chính tiêu dùng, công ty tài chính thương mại, tín dụng thương mại, công ty bảo hiểm, công ty nhân tố và công ty cho thuê. Các nguồn tài trợ nợ công bao gồm một số chương trình cho vay do chính phủ tiểu bang và liên bang cung cấp để hỗ trợ các doanh nghiệp nhỏ.
Các hình thức cho vay nợ dành cho các doanh nghiệp nhỏ bao gồm phát hành trái phiếu riêng lẻ, các khoản nợ có thể chuyển đổi, trái phiếu phát triển công nghiệp, các khoản mua lại có đòn bẩy và cho đến nay là loại hình vay nợ phổ biến nhất, một khoản vay thông thường. Các khoản cho vay có thể được phân loại là dài hạn (có thời gian đáo hạn trên một năm), ngắn hạn (có thời gian đáo hạn ngắn hơn hai năm), hoặc hạn mức tín dụng (cho các nhu cầu vay tức thời hơn). Chúng có thể được xác nhận bởi những người đồng ký tên, được chính phủ bảo đảm hoặc được bảo đảm bằng tài sản thế chấp — chẳng hạn như bất động sản, các khoản phải thu, hàng tồn kho, tiết kiệm, bảo hiểm nhân thọ, cổ phiếu và trái phiếu, hoặc món hàng được mua bằng khoản vay.
Khi đánh giá một doanh nghiệp nhỏ để vay, người cho vay muốn xem lịch sử hoạt động hai năm, một nhóm quản lý ổn định, một thị trường ngách đáng mơ ước trong ngành, tăng trưởng thị phần, dòng tiền mạnh và khả năng thu được vốn ngắn tài trợ có kỳ hạn từ các nguồn khác như một khoản bổ sung cho khoản vay. Hầu hết các bên cho vay sẽ yêu cầu chủ doanh nghiệp nhỏ chuẩn bị đề xuất khoản vay hoặc hoàn thành đơn xin vay. Người cho vay sau đó sẽ đánh giá yêu cầu bằng cách xem xét nhiều yếu tố. Ví dụ, người cho vay sẽ kiểm tra xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp nhỏ và tìm kiếm bằng chứng về khả năng hoàn trả khoản vay của họ, dưới dạng thu nhập trong quá khứ hoặc dự đoán thu nhập. Bên cho vay cũng sẽ hỏi về lượng vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp, cũng như liệu ban quản lý có đủ kinh nghiệm và năng lực để điều hành doanh nghiệp một cách hiệu quả hay không. Cuối cùng, người cho vay sẽ cố gắng xác định xem liệu doanh nghiệp nhỏ có thể cung cấp một lượng tài sản thế chấp hợp lý để đảm bảo khoản vay hay không.
Vốn chủ sở hữu
Vốn chủ sở hữu có thể được đảm bảo từ nhiều nguồn khác nhau. Một số nguồn tài trợ vốn cổ phần có thể có bao gồm bạn bè và gia đình của doanh nhân, các nhà đầu tư tư nhân (từ bác sĩ gia đình đến các nhóm chủ doanh nghiệp địa phương đến các doanh nhân giàu có được gọi là 'thiên thần'), nhân viên, khách hàng và nhà cung cấp, nhân viên cũ, công ty đầu tư mạo hiểm, đầu tư các công ty ngân hàng, công ty bảo hiểm, các tập đoàn lớn và các Tập đoàn Đầu tư Doanh nghiệp Nhỏ (SBIC) do chính phủ hậu thuẫn.
Có hai phương pháp chính mà các doanh nghiệp nhỏ sử dụng để có được nguồn vốn cổ phần: phát hành cổ phiếu riêng lẻ với các nhà đầu tư hoặc các công ty đầu tư mạo hiểm; và chào bán cổ phiếu ra công chúng. Phát hành riêng lẻ đơn giản hơn và phổ biến hơn đối với các công ty trẻ hoặc các công ty khởi nghiệp. Mặc dù việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ vẫn liên quan đến việc tuân thủ một số luật chứng khoán của liên bang và tiểu bang, nó không yêu cầu đăng ký chính thức với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Các yêu cầu chính đối với việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ là công ty không được quảng cáo về đợt chào bán và phải thực hiện giao dịch trực tiếp với người mua.
Ngược lại, chào bán cổ phiếu ra công chúng đòi hỏi một quá trình đăng ký dài và tốn kém. Trên thực tế, chi phí liên quan đến việc chào bán cổ phiếu ra công chúng có thể chiếm hơn 20% số vốn huy động được. Do đó, chào bán cổ phiếu ra công chúng thường là một lựa chọn tốt hơn cho các công ty trưởng thành hơn là cho các công ty khởi nghiệp. Tuy nhiên, chào bán cổ phiếu ra công chúng có thể mang lại lợi thế về mặt duy trì quyền kiểm soát một doanh nghiệp nhỏ bằng cách phân chia quyền sở hữu cho một nhóm nhà đầu tư đa dạng thay vì tập trung nó vào tay một công ty đầu tư mạo hiểm.
THƯ MỤC
Bierman, Harold. Quyết định cơ cấu vốn . Springer, 2002.
Brealey, Richard A. và Stewart C. Myers. Nguyên tắc Tài chính Doanh nghiệp . Xuất bản lần thứ 6. McGraw Hill, 2002.
Brigham, Eugene F. và Joel F. Houston. Các nguyên tắc cơ bản về quản lý tài chính . Ấn bản thứ 5. Nhà xuất bản Cao đẳng Tây Nam Bộ, 2003.
Caselli, S. và S. Gatti. Đầu tư mạo hiểm . Springer, 2003.
Culp, Christopher L. Nghệ thuật quản lý rủi ro . John Wiley & Sons, 2002.
Downes, John và Jordan Elliot Goodman. Sổ tay Tài chính & Đầu tư . Loạt bài về Giáo dục của Barron, 2003.
'Các chiến lược quản lý cấu trúc vốn hiệu quả: Tóm tắt điều hành.' Quản lý tài chính chăm sóc sức khỏe . Tháng 8 năm 2005.
