Vốn chủ sở hữu

Điều khoản liên quan: Nợ tài chính ; Cơ cấu vốn

Một công ty có thể tài trợ cho hoạt động của mình bằng cách sử dụng vốn chủ sở hữu, nợ hoặc cả hai. Công bằng là tiền mặt được trả vào doanh nghiệp — có thể là tiền mặt của chủ sở hữu hoặc tiền mặt do một hoặc nhiều nhà đầu tư đóng góp. Các khoản đầu tư cổ phần được xác nhận bằng cách phát hành cổ phiếu trong công ty. Cổ phiếu được phát hành tỷ lệ thuận với số tiền đầu tư để người đã đầu tư phần lớn số tiền có hiệu lực kiểm soát công ty. Các nhà đầu tư bỏ tiền mặt vào một công ty với hy vọng được chia sẻ lợi nhuận của nó và với hy vọng rằng giá trị của cổ phiếu sẽ tăng lên (tăng giá). Tất nhiên, họ có thể kiếm được cổ tức (phần lợi nhuận) nhưng họ có thể nhận ra giá trị của cổ phiếu một lần nữa chỉ bằng cách bán nó.

Tiền mặt thu được do phát sinh món nợ là nguồn tài trợ chính thứ hai. Nó được vay từ người cho vay với lãi suất cố định và với thời gian đáo hạn được xác định trước. Khoản gốc phải được trả lại đầy đủ vào ngày cố định, nhưng việc trả nợ gốc định kỳ có thể là một phần của thỏa thuận khoản vay. Nợ có thể dưới hình thức cho vay hoặc bán trái phiếu; hình thức tự nó không thay đổi nguyên tắc của giao dịch: người cho vay giữ quyền đối với số tiền đã cho vay và có thể đòi lại tiền theo các điều kiện quy định trong thỏa thuận vay.

ĐỘNG HỌC VỐN CHỨNG KHOÁN

Động lực đầu tư tiền mặt vào một doanh nghiệp — có thể là tiền mặt của chủ sở hữu hoặc của người khác — xoay quanh rủi ro và phần thưởng. Theo quy định của luật phá sản, chủ nợ được xếp hạng đầu tiên khi một doanh nghiệp kinh doanh thất bại và chủ sở hữu (bao gồm cả các nhà đầu tư) đứng sau cùng và do đó có rủi ro cao hơn. Không có gì ngạc nhiên khi họ mong đợi lợi nhuận cao hơn những người cho vay. Vì những lý do này, nhà đầu tư tiềm năng bên ngoài rất quan tâm đến sự tiếp xúc cá nhân của chủ sở hữu ngay từ đầu — và thứ hai là sự tiếp xúc của các nhà đầu tư khác. Chủ sở hữu càng đầu tư cá nhân, họ càng có nhiều động cơ để làm cho việc kinh doanh thành công. Tương tự như vậy, nếu những người khác cũng đã đầu tư mạnh, thì nhà đầu tư mới tiềm năng có sự tự tin lớn hơn.

Tính thanh khoản của khoản đầu tư là một áp lực khác. Nếu một công ty thuộc sở hữu tư nhân, việc bán cổ phần của công ty đó có thể khó hơn việc bán cổ phần của một tổ chức giao dịch công khai: người mua phải được tư nhân tìm thấy; xác lập giá trị của cổ phiếu cần có các cuộc kiểm toán của công ty. Khi một công ty đã phát triển đáng kể và do đó cổ phiếu của nó tăng giá, áp lực có xu hướng được xây dựng để 'đưa nó ra công chúng' để cho phép các nhà đầu tư rút tiền nếu họ muốn. Nhưng nếu công ty trả cổ tức rất cao, áp lực như vậy có thể ít hơn - các nhà đầu tư do dự trong việc 'pha loãng' cổ phiếu bằng cách bán nhiều cổ phiếu hơn và do đó nhận được một phần lợi nhuận nhỏ hơn.

Tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu

Nếu công ty cũng sử dụng nợ như một cách tài trợ cho các hoạt động của mình, thì quan điểm của người cho vay cũng đóng một vai trò nhất định. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty sẽ ảnh hưởng đến sự sẵn sàng cho vay của người cho vay. Nếu vốn chủ sở hữu cao hơn nợ, người cho vay sẽ cảm thấy an tâm hơn. Nếu tỷ lệ này thay đổi theo hướng khác, các nhà đầu tư sẽ được khuyến khích. Họ sẽ thấy mỗi đồng đô la của họ 'tận dụng' nhiều đô la hơn từ những người cho vay. Cơ quan Quản lý Doanh nghiệp Nhỏ của Hoa Kỳ, trên trang web có tiêu đề 'Cơ bản về Tài chính', đưa ra kết luận sau cho doanh nghiệp nhỏ: 'Các chủ sở hữu càng đầu tư nhiều tiền vào doanh nghiệp của họ, thì càng dễ thu hút tài trợ [nợ]. Nếu công ty của bạn có tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên nợ cao, bạn có thể nên tìm cách vay nợ. Tuy nhiên, nếu công ty của bạn có tỷ trọng nợ trên vốn chủ sở hữu cao, các chuyên gia khuyên rằng bạn nên tăng vốn sở hữu (đầu tư cổ phiếu) để có thêm nguồn vốn. Theo cách đó, bạn sẽ không bị tận dụng quá mức đến mức gây nguy hiểm cho sự tồn tại của công ty bạn. '

Điều khiển

Đối với chủ sở hữu doanh nghiệp, quyền kiểm soát là một yếu tố quan trọng của động lực vốn chủ sở hữu. Tình huống lý tưởng là trong đó 51% vốn chủ sở hữu được đầu tư là của chủ sở hữu - đảm bảo quyền kiểm soát tuyệt đối. Nhưng nếu cần vốn đáng kể, điều này hiếm khi có thể thực hiện được. Điều tốt nhất tiếp theo là có nhiều nhà đầu tư nhỏ - một điều kiện khó khăn khác để khởi nghiệp tạo ra. Mỗi nhà đầu tư càng lớn thì chủ sở hữu càng có ít quyền kiểm soát — đặc biệt nếu mọi thứ trở nên khó khăn.

ƯU ĐIỂM VÀ NHƯỢC ĐIỂM

Đối với các doanh nghiệp nhỏ, lợi thế chính của vốn chủ sở hữu là nó không cần phải trả lại. Ngược lại, các khoản vay ngân hàng hoặc các hình thức vay nợ khác có tác động ngay lập tức đến dòng tiền và chịu các hình phạt nghiêm khắc trừ khi các điều khoản thanh toán được đáp ứng. Nguồn vốn chủ sở hữu cũng có nhiều khả năng được cung cấp cho các công ty khởi nghiệp có ý tưởng tốt và kế hoạch hợp lý. Các nhà đầu tư cổ phần chủ yếu tìm kiếm cơ hội tăng trưởng; họ sẵn sàng hơn để có cơ hội về một ý tưởng hay. Họ cũng có thể là một nguồn tư vấn và liên hệ tốt. Các nhà tài trợ nợ tìm kiếm sự an toàn; họ thường yêu cầu một số loại hồ sơ theo dõi trước khi cho vay. Thông thường, tài trợ vốn cổ phần là chỉ có nguồn tài chính.

Nhược điểm chính của tài trợ vốn cổ phần là vấn đề kiểm soát nêu trên. Nếu các nhà đầu tư có những ý kiến ​​khác nhau về định hướng chiến lược hoặc hoạt động hàng ngày của công ty, họ có thể đặt ra nhiều vấn đề cho doanh nhân. Những khác biệt này thoạt đầu có thể không rõ ràng — nhưng có thể xuất hiện khi va chạm đầu tiên. Ngoài ra, một số giao dịch bán vốn chủ sở hữu, chẳng hạn như phát hành lần đầu ra công chúng có giới hạn, có thể phức tạp và tốn kém, đồng thời chắc chắn sẽ tiêu tốn thời gian và cần đến sự trợ giúp của các luật sư và kế toán chuyên nghiệp.

NGUỒN TÀI CHÍNH VỐN CHỨNG KHOÁN

Vốn chủ sở hữu cho các doanh nghiệp nhỏ có sẵn từ nhiều nguồn khác nhau. Một số nguồn tài trợ vốn cổ phần có thể có bao gồm bạn bè và gia đình của doanh nhân, các nhà đầu tư tư nhân (từ bác sĩ gia đình đến các nhóm chủ doanh nghiệp địa phương đến các doanh nhân giàu có được gọi là 'thiên thần'), nhân viên, khách hàng và nhà cung cấp, người sử dụng lao động cũ, công ty đầu tư mạo hiểm, đầu tư các công ty ngân hàng, công ty bảo hiểm, các tập đoàn lớn và các Tập đoàn Đầu tư Doanh nghiệp Nhỏ (SBIC) do chính phủ hậu thuẫn. Các hoạt động khởi nghiệp, tìm kiếm cái gọi là nguồn tài chính 'cấp một', hầu như luôn phải dựa vào bạn bè và 'thiên thần', nói cách khác, trừ khi ý tưởng kinh doanh thực sự có tính bùng nổ, hiện tại, lỗi mốt.

Các công ty đầu tư mạo hiểm thường đầu tư vào các công ty mới và trẻ. Tuy nhiên, vì các khoản đầu tư của họ có rủi ro cao hơn, họ mong đợi một khoản lợi nhuận lớn, mà họ thường nhận ra bằng cách bán lại cổ phiếu cho công ty hoặc trên sàn giao dịch chứng khoán đại chúng vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Nhìn chung, các công ty đầu tư mạo hiểm quan tâm nhất đến các công ty công nghệ mới, đang phát triển nhanh chóng. Họ thường đặt ra các chính sách và tiêu chuẩn nghiêm ngặt về loại hình công ty mà họ sẽ cân nhắc để đầu tư, dựa trên các ngành, lĩnh vực kỹ thuật, giai đoạn phát triển và yêu cầu về vốn. Kết quả là, vốn đầu tư mạo hiểm chính thức không có sẵn cho một tỷ lệ lớn các doanh nghiệp nhỏ.

Các công ty đầu tư dạng đóng tương tự như các công ty đầu tư mạo hiểm nhưng có số tiền nhỏ hơn, cố định (hoặc đóng) để đầu tư. Các công ty đó tự mình bán cổ phần cho các nhà đầu tư; họ sử dụng số tiền thu được để đầu tư vào các công ty khác. Các công ty đóng cửa thường tập trung vào các công ty tăng trưởng cao với thành tích tốt hơn là các công ty khởi nghiệp. Tương tự, câu lạc bộ đầu tư bao gồm các nhóm nhà đầu tư tư nhân tập hợp nguồn lực của họ để đầu tư vào các doanh nghiệp mới và hiện có trong cộng đồng của họ. Các câu lạc bộ này ít chính thức hơn trong tiêu chí đầu tư của họ so với các công ty đầu tư mạo hiểm, nhưng họ cũng bị hạn chế hơn về số vốn mà họ có thể cung cấp.

Các tập đoàn lớn thường thành lập các nhánh đầu tư rất giống với các công ty đầu tư mạo hiểm. Tuy nhiên, các tập đoàn như vậy thường quan tâm đến việc tiếp cận thị trường và công nghệ mới thông qua các khoản đầu tư của họ hơn là thực hiện nghiêm túc lợi nhuận tài chính. Hợp tác với một tập đoàn lớn thông qua một thỏa thuận tài trợ vốn cổ phần có thể là một lựa chọn hấp dẫn cho một doanh nghiệp nhỏ. Việc liên kết với một công ty lớn hơn có thể nâng cao uy tín của một doanh nghiệp nhỏ trên thị trường, giúp doanh nghiệp đó có thêm vốn và cũng cung cấp cho họ một nguồn chuyên môn mà có thể không có sẵn. Các khoản đầu tư cổ phần do các tập đoàn lớn thực hiện có thể dưới hình thức bán toàn bộ, mua một phần, liên doanh hoặc thỏa thuận cấp phép.

Phương pháp phổ biến nhất để sử dụng nhân viên làm nguồn tài trợ vốn cổ phần là Kế hoạch sở hữu cổ phần cho nhân viên (ESOP). Về cơ bản là một loại kế hoạch nghỉ hưu, ESOP liên quan đến việc bán cổ phiếu trong công ty cho nhân viên để chia sẻ quyền kiểm soát với họ thay vì với các nhà đầu tư bên ngoài. ESOP mang lại cho các doanh nghiệp nhỏ một số lợi thế về thuế, cũng như khả năng vay tiền thông qua ESOP hơn là từ ngân hàng. Chúng cũng có thể phục vụ để cải thiện hiệu suất và động lực của nhân viên, vì nhân viên có vai trò lớn hơn trong sự thành công của công ty. Tuy nhiên, ESOP có thể rất tốn kém để thiết lập và duy trì. Họ cũng không phải là một lựa chọn cho các công ty đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Để thành lập ESOP, một doanh nghiệp nhỏ phải có nhân viên và phải kinh doanh trong ba năm.

Các nhà đầu tư tư nhân là một nguồn tài trợ vốn cổ phần có thể có khác. Một số cơ sở dữ liệu máy tính và mạng đầu tư mạo hiểm đã được phát triển trong những năm gần đây để giúp liên kết các doanh nhân với các nhà đầu tư tư nhân tiềm năng. Một số nguồn của chính phủ cũng tồn tại để tài trợ cho các doanh nghiệp nhỏ thông qua tài trợ vốn cổ phần và các thỏa thuận khác. Các Công ty Đầu tư Doanh nghiệp Nhỏ (SBIC) là các công ty đầu tư thuộc sở hữu tư nhân, được điều lệ bởi các bang mà họ hoạt động, thực hiện đầu tư cổ phần vào các doanh nghiệp nhỏ đáp ứng một số điều kiện nhất định. Cũng có nhiều hình thức tài trợ 'hỗn hợp' có sẵn kết hợp các đặc điểm của tài trợ bằng nợ và vốn chủ sở hữu.

CÁC PHƯƠNG THỨC TÀI CHÍNH VỐN CHỨNG KHOÁN

Có hai phương pháp chính mà các doanh nghiệp nhỏ sử dụng để có được nguồn vốn cổ phần: phát hành cổ phiếu riêng lẻ với các nhà đầu tư hoặc các công ty đầu tư mạo hiểm; và chào bán cổ phiếu ra công chúng. Phát hành riêng lẻ đơn giản hơn và phổ biến hơn đối với các công ty trẻ hoặc các công ty khởi nghiệp. Mặc dù việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ vẫn liên quan đến việc tuân thủ một số luật chứng khoán của liên bang và tiểu bang, nó không yêu cầu đăng ký chính thức với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Các yêu cầu chính đối với việc phát hành cổ phiếu riêng lẻ là công ty không được quảng cáo về đợt chào bán và phải thực hiện giao dịch trực tiếp với người mua.

Ngược lại, chào bán cổ phiếu ra công chúng đòi hỏi một quá trình đăng ký dài và tốn kém. Trên thực tế, chi phí liên quan đến việc chào bán cổ phiếu ra công chúng có thể chiếm hơn 20% số vốn huy động được. Do đó, chào bán cổ phiếu ra công chúng thường là một lựa chọn tốt hơn cho các công ty trưởng thành hơn là cho các công ty khởi nghiệp. Tuy nhiên, chào bán cổ phiếu ra công chúng có thể mang lại lợi thế về mặt duy trì quyền kiểm soát một doanh nghiệp nhỏ, bằng cách phân chia quyền sở hữu cho một nhóm nhà đầu tư khác nhau thay vì tập trung nó vào tay một công ty đầu tư mạo hiểm.

Các doanh nhân quan tâm đến việc nhận được tài trợ vốn cổ phần phải chuẩn bị một kế hoạch kinh doanh chính thức, bao gồm các dự kiến ​​tài chính hoàn chỉnh. Giống như các hình thức tài trợ khác, tài trợ vốn cổ phần đòi hỏi một doanh nhân phải bán ý tưởng của mình cho những người có tiền để đầu tư. Lập kế hoạch cẩn thận có thể giúp thuyết phục các nhà đầu tư tiềm năng rằng doanh nhân là một nhà quản lý có năng lực, người sẽ có lợi thế hơn so với đối thủ cạnh tranh. Nhìn chung, tài trợ vốn cổ phần có thể là một lựa chọn hấp dẫn đối với nhiều doanh nghiệp nhỏ. Nhưng các chuyên gia gợi ý rằng chiến lược tốt nhất là kết hợp tài trợ vốn cổ phần với các loại hình khác, bao gồm cả quỹ của chính doanh nhân và tài trợ bằng nợ, để phân tán rủi ro của doanh nghiệp và đảm bảo rằng sẽ có đủ các lựa chọn cho nhu cầu tài trợ sau này. Các doanh nhân phải tiếp cận việc tài trợ vốn cổ phần một cách thận trọng để vẫn là những người hưởng lợi chính từ quá trình làm việc chăm chỉ của chính họ và tăng trưởng kinh doanh trong dài hạn.

THƯ MỤC

Benjamin, Gerland và Joel Margulis. Thủ đô thiên thần; làm thế nào để huy động vốn đầu tư cổ phần tư nhân giai đoạn đầu . John Wile & Sons, 2005.

'Khoảng cách giới tính vốn: Mặc dù sức khỏe và sự gia tăng của các doanh nghiệp do nữ làm chủ, phụ nữ sử dụng tín dụng thương mại ít hơn.' Tuần kinh doanh trực tuyến . Ngày 26 tháng 5 năm 2005.

Carter, Michael. 'Cập nhật vốn cổ phần tư nhân.' Tạp chí Kinh doanh Quận Fairfield . Ngày 27 tháng 9 năm 2004.

Nakamura, Galen. 'Lựa chọn Tài trợ bằng Nợ hoặc Vốn chủ sở hữu.' Kinh doanh Hawaii . Tháng 12 năm 2005.

Nugent, Eileen T. 'Tham gia câu lạc bộ.' Rà soát Luật Tài chính Quốc tế . Tháng 4 năm 2005.

Cơ quan Quản lý Doanh nghiệp Nhỏ của Hoa Kỳ. 'Khái niệm cơ bản về tài chính.' Sẵn có từ http://www.sba.gov/starting_business/financing/basics.html . Truy cập ngày 24 tháng 3 năm 2006.